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腾讯年报反映出 公司正向产业互联网过渡

2019-03-26 03:54栏目:产业热点

  在准备迎接腾讯管理架构第三次调整后的首份的3月21日,腾讯控股(港股00700)跌了1.89个百分点;在年报发布后的22日,腾讯控股涨了0.55个百分点。这实际反映出市场对腾讯业绩成长的两种态度:先是预期悲观,实际看到觉得还可以接受。

  单从业绩来看,腾讯2018全年营收同比增长32%,股东应占盈利同比增长10%,非通用会计准则股东应占盈利同比增长19%,派发年度末期股息每股1港元。其中,第四季度营收849亿元人民币,同比增长28%,股东应占盈利142亿,同比下降32%;非通用会计准则股东应占盈利197亿,同比增长13%。

  本刊特约作者认为,这样的成绩单合理偏优,同时投资者需要对腾讯进行分项研究,因为腾讯正处在转型期,市场需要发现一个“新腾讯”。

  笔者春节前在《红周刊》发表了《谁将打开腾讯业绩增速天花板?》,认为腾讯未来多个季度利润率还会下降,但是对这种持续进化的平台型企业,只看财务是滞后的,投资者关注的重点应该放在未来发展潜力巨大的业务。

  在腾讯控股发布2018年年报和第四季度财报之际,笔者筛选些重点逐一分析。

  广告和“支付+云”业务亮眼 腾讯正从消费互联网产业互联网过渡

  在互联网行业用户红利消失、增长大幅放缓背景下,腾讯年度营收同比增长32%,可谓强大。这主要得益于腾讯金融科技服务、云、社交及视频广告、数字内容订购和销售的推动,而且其营收结构进一步优化,“四条腿”更加均衡。

  在社交网络和游戏业务放缓过程中,腾讯的广告和其他(主要是支付+云)已成功接棒,尤其在第四季度的“支付+云”的收入首次赶上游戏,达到242亿元人民币。在腾讯各项业务季度营收中,游戏大幅放缓,社交网络稳健增长,广告、支付+云快速增长。

  在社交网络业务方面,微信及WeChat的合并月活跃账户数增至约10.98亿,进一步提高了低线城市的渗透率,覆盖更广泛的用户年龄层。当QQ和微信的用户红利消失后,腾讯社交网络的营收增速放缓是大趋势。2018年公司社交网络业务亮点有:1.微信推出短视频功能后,每日有数以亿计的社交视频上传及分享到微信平台上,并有AI推荐的背景音乐;2.企业微信是与微信整合的企业应用,尤其在大型企业间迅速普及,约有80%的中国500强企业是企业微信的用户;3.QQ年轻化,21岁或以下用户的智能终端月活跃账户数同比增长13%,QQ未来何去何从值得关注;4.在优质内容交叉推广的推动下,腾讯视频的订购使用者同比增长58%至8900万。购买视频和音讯版权是很贵的,但是腾讯在这个业务领域的优势就是用户体验和全网一半的流量,腾讯体育、腾讯新闻、腾讯视频、手机QQ浏览器及微视,以直播节目、新闻信息流及短视频多种形式播放内容,提高了内容使用率,这些使腾讯视频逆袭到老大位置,也使腾讯音乐、阅读业务优势不断加大。这4个亮点值得关注,之后的成长空间还很大。

  支付业务方面,腾讯的其他业务(支付、云)在2018年收入同比增长80%,主要来自金融科技及云服务。金融科技收入的增长来自向商户收取商业交易手续费、向用户收取提现费用及信用卡还款费用,以及向金融机构收取分销金融科技产品(例如微粒贷)及在理财通平台(财富管理产品)提供的服务费。腾讯为支付服务增加了更多的在线及线下使用场景,支付用户增长强劲,用户的交易频率及每笔交易金额也有所增加。同时提升了商户的账户管理工具,包括收款、记账及收入分成结算等功能。理财通亦扩大了用户群,截至2018年底累计用户1亿,理财产品理财通里,在去年年底有6000亿的资产。并扩充了金融科技的服务范畴,推出了零钱通,让用户能够以微信支付内未动用的现金余额投资于基金。每天在微信支付上面超过十个亿的交易,大部分都是商业的交易,而且客户获取成本非常低。

  总体来说,腾讯支付比支付宝起步晚,但是在快速奔跑,有数据显示到2018年第三季度,腾讯按交易金额统计的移动支付市场份额已追平支付宝。腾讯支付在快速地丰富功能、场景和数据,因此以后腾讯的支付业务应叫做“金融科技”。金融科技的空间巨大,玩法很多,在符合监管政策前提下,腾讯擅长的是根据用户需求来增强用户体验,分析用户数据。笔者认为,腾讯可以把互联网服务成本低廉的优势在金融领域运作得炉火纯青,如果说普通银行做单笔100元以内的生意没钱赚,腾讯却可以做1元钱的生意也赚到很多。腾讯金融科技的空间和营收从倍数来看会超过广告,未来中国三大上市平台型企业腾讯控股、阿里巴巴和中国平安(港股02318)(三马组合)在金融科技方面的对垒将会无比精彩。