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北向资金抛平安茅台 白马抱团终结?

2019-07-12 19:13栏目:聚焦观点

  自上周以来,核心资产抱团松动,成为持续关注的话题。而近两个交易日,北向资金持续净流出,且大幅净卖出核心资产,更是加剧了此种忧虑。抱团真的要松动了吗?还是乘机抄底买入的良机?

  东方财富Choice数据显示,近两个交易日,北向资金累计已净流出愈60亿元,而从每个交易日公布的沪深股通十大活跃成交榜上看,平安、五粮液、海康威视、贵州茅台分别净卖出愈9亿元、7亿元、6亿元和4亿元。另外,兴业银行、上海机场、保利地产、招商银行等股也遭遇北向资金净卖出过亿元。另一方面,北向资金也于同期逆势加仓了潍柴动力、海螺水泥、温氏股份、美的集团、伊利股份等白马消费股。

  北向资金有增有减 仍看好白马大消费

  中信证券观点认为,北上资金对于抱团白马大消费的态度应该说是有增有减。目前的操作可能是高抛,或者调仓换股。

  中信证券指出,消费毫无疑问是海外资金偏好的配置板块,但Q2持仓市值的上升主要是股价上升带来的被动上升。白酒等持仓较集中的板块,从持股数量跟踪来看,已经开始显现减仓。而前期因政策影响上涨受到压制的医药板块,以及酒店、服饰、生活用纸、零售等板块龙头,加仓明显。

  中信证券认为,消费是中国下一阶段经济增长更为重要的驱动所在,须坚守消费配置,分享“中国成长”。中长期配置基于行业成长空间和持续性+品牌竞争力,坚守细分龙头。短期应以PEG优选行业配置,建议逐步聚焦前期滞涨、估值相对较低,但增长企稳、预期稳健的消费个股,增加配置。

  中信证券表示,7月初市场攻势较弱源于机构调仓和个人减仓,核心资产并未出现系统性高估,且短期系统性调整可能性较小。

  盈利预期并未恶化 抱团松动风险较小

  除了中信证券,其他机构也多看好“核心资产”。

  国盛证券策略分析师张启尧表示,以陆股通持仓市值前50只的股票粗略代表中国核心资产组合,其基本囊括了各行业的龙头白马,可以将其视为A股优质公司的代表。截至6月30日,这50只个股PE(TTM)中位数为15.08。如果将其中的14只银行股剔除,剩余个股的PE中位数为20.97,从估值的绝对水平看并不算贵。

  同时张启尧还表示,除了部分个股,目前A股细分行业龙头估值与美股相比并不算贵,且业绩增速整体要优于美股龙头。因此,从估值业绩匹配来看,当前A股不少行业龙头较美股更具优势。

  中金公司表示,仅从机构抱团表象分析可能是不全面的,如果拉长时间轴看,本轮被机构抱团的个股多数也是A股历史上表现最好的一批个股。从A股的前几次机构抱团看,曾一度被集中持仓的金融地产与TMT板块中,多数个股的短期表现更多是一时的市场情绪驱动。从长线看,这部分被机构抱团的个股长线表现多数较为平庸。而本轮机构抱团的个股过去15年的长线年化平均收益达29%,是A股长期表现最好的一批个股。

  国泰君安也表示,回顾历史可以发现,机构抱团的本质是对盈利的抱团,而目前代表性板块的盈利预期并未恶化,抱团松动的风险较小,不必担忧抱团龙头的风险。

  后市如何演绎?下半年有望逐渐步入爆发期

  周三两市高开低走沪指跌0.44%,市场人气受挫,资金观望情绪浓厚,成交缩量。对于后市,多数机构均认为不必悲观。

  海通证券表示,上证综指2440点是牛市反转点,类似2005年的998点。大逻辑为:牛熊周期轮回,企业盈利见底回升和国内外资产配置A股。根据盈利趋势,牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期,年初以来处于孕育期,经历3288点以来调整后,下半年市场有望逐渐步入爆发期。牛市第二阶段将确认主导产业,科技和券商更强,消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。

  华泰证券表示,随着外部因素进展良好,7月1日至5日上证综指估值已修复到位,市场进一步风险偏好修复有赖国内经济景气回升加企业盈利改善。5月至6月初房地产拿地激进引发融资监管趋严,包商银行事件冲击,景气回落企业融资收缩引发短期信用传导承压,是制约景气回升的重要因素。6月底房企拿地面积及溢价率大幅回落以及专项债发行加速,预计房企融资监管继续加码空间有限,基建资金来源有望加快到位,7月信用传导有望改善,建议关注受益专项债加速发行的建筑,受益科创板溢出效应的电子、通信、医药,及受益景气边际回升可选消费(家电、汽车)和房地产,主题关注国企改革和经开区。